支持民企债券融资 “第二支箭”再发力

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本报记者刘琪

助力民营企业发债融资，“第二支箭”再度发力。11月8日，交易商协会发文称，在人民银行的支持和指导下，交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（即“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。“第二支箭”由人民银行再贷款提供资金支持，委托专业机构按照市场化、法治化原则，通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式，支持民营企业发债融资。预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。

交易商协会指出，民营企业债券融资支持工具作为“第二支箭”，有力引导市场机构改善对民营企业的风险偏好和融资氛围，有效缓解了民营企业信用收缩问题，促进了民营企业融资恢复，降低了民营企业融资成本。

近年来，民营企业债券融资方面一直存在难题，存量民企发行人不断退出债市的同时，新进入债市的民企数量骤减，民企债券发行量不断萎缩。

东方金诚研究发展部高级分析师冯琳对《证券日报》记者表示，这主要缘于几方面原因。首先，2018年以来，民营企业违约率明显上升，令市场对民企债的信心偏弱。其次，资管新规出台、理财产品净值化转型后，为了控制净值波动以避免遭遇大规模赎回，投资者风险偏好出现系统性下降，对弱资质信用债的需求减少，从需求端进一步加剧了民企债的发行难度。最后，民营房企是民企债的重要发债主体。但自2021年下半年以来，受房地产行业景气度下滑、融资政策收紧影响，民营房企信用风险事件频发，引发市场担忧，导致民营地产债发行规模显著萎缩。

在此背景下，交易商协会持续发力破解难题，全力支持民营企业债券融资。从今年来看，5月17日，交易商协会以线上形式召开民营企业债券融资发展调研座谈会，表示已组织中债信用增进公司主动设立了“中债民企债券融资支持工具（CSIPB）”。在操作模式上，继续沿用“一箭六星”的模式，通过创设风险缓释凭证、担保增信、交易型增信、信用联结票据、直接投资以及地方国企合作等六种模式支持符合条件的民企发债。

分析人士表示，“中债民企债券融资支持工具”进一步释放对民企债券融资的政策支持信号，提振市场对民企债券投资的信心，同时形成示范效应，引导更多银行、专业增信机构等市场力量利用市场化增信模式服务民企发债融资。

“各类民企债券融资支持工具的推出，旨在改善市场信心，发挥债券市场在助力民企融资方面的作用。短期来看，可以发挥补短板作用，助力民企缓解流动性困难，有效配合稳增长、稳就业的政策目标；中长期看，有助于激发民营企业活力，引导民营企业积极投身经济转型升级等国家发展战略，助力实体经济高质量发展。”冯琳表示。

责任编辑：吕成飞