随着对中国经济复苏的希望增强 基金减持铜空头头寸

　　据外媒6月7日消息，空头对铜的攻击似乎暂时结束了。

　　过去两周，随着中国逐渐摆脱封锁，基金经理减少了芝加哥商品交易所(CME)和伦敦金属交易所(LME)铜合约的空头头寸。

　　今年上半年，在中国严格的疫情管控措施下，制造业活动和终端消费需求都受到了损害。但随着封锁措施的解除(尤其是在上海)，以及政策制定者将重点转向恢复经济增长，(中国)这个全球最大的铜买家有望实现复苏。

　　不过，这种复苏将有多强劲，仍是工业金属行业激烈辩论的话题。

　　这种不确定性使得基金经理一直在积极减少空头敞口，但迄今尚未表现出看多铜的倾向。

基金经理对CME HG铜合约(芝商所COMEX铜期货)的持仓头寸

　　空头撤退

　　基金经理仍在做空芝商所的铜合约HGcv1，但根据最新的交易员持仓报告，净空头头寸已从5月中旬的17736份合约减少至9588份。

　　所有(减持空头头寸的)行动都来自空头回补，这在一定程度上反映了价格和算法驱动型基金交易之间的共生关系。

　　LME三个月期铜CMCU3强劲反弹，从5月12日每吨8938美元的低点反弹至周一的高位9916美元，止住了空头头寸。

　　根据LME经纪商Marex Spectron的数据，LME的总体基金空头头寸已从5月18日的近2.9万口(lots)削减至仅1.13万口。Marex Spectron使用自己的方法评估投机性资金流动。以未平仓合约的百分比表示，总体看跌押注在LME合约中已从20%大幅削减至8%。

　　然而，没有证据表明，基金积极准备跟进中国经济复苏的预期(看多铜)。

　　Marex在周二的每日简报会上指出，过去一个月，芝商所合约的单笔多头头寸几乎没有变化，“有限的风险偏好”仍是铜和其他LME金属市场的一个决定性特征。

　　不确定的复苏

　　中国国内也是如此，在遏制新冠疫情和经济增长之间的政策拉锯战中，市场情绪正在波动。

　　从官方和财新PMI的数据改善来看，中国制造业的收缩在5月份明显放缓。

　　旨在振兴经济的33项刺激措施包括增加基础设施支出，这是铜需求的一个重要的最终用途驱动因素。

　　然而，作为国内铜消费的另一个主力，中国房地产行业的前景无疑是阴云密布。

　　任何复苏的力度仍然高度不确定，因为这将取决于北京方面正在进行的遏制新冠病毒奥密克戎变种的战斗。更多的封锁意味着铜需求将面临更多麻烦。

　　铜短缺？

　　然而，即使中国铜需求在年底前(仅)出现温和复苏，也可能会赶上国内市场(的供应)——目前国内市场似乎正在出现金属短缺。

　　上海期货交易所的库存已从农历新年的峰值167951吨缩减至43347吨。

　　上海期货交易所的远期曲线直到2022年12月合约都处于现货升水状态，这与伦敦市场形成鲜明对比，伦敦市场基准的现金至3个月期货价差CMCU0-3目前的交易价格在平盘附近。

　　国内供应一直停滞不前，因为在连续的停工期间，中国的冶炼厂一直在努力解决物流和人手问题。

　　根据国有研究机构安泰科的数据，今年前四个月，全国精炼铜产量下滑了近1%。

　　SMM洋山铜现货溢价目前被评估为63.50美元，而3月份时这一溢价接近于零。这一指标反映了中国的进口需求，因而受到密切关注。

　　然而，中国4月份的净进口量为22.7万吨，是自2021年8月以来的最低水平。而6.1万吨的出口量却是自2016年7月以来的最高月度水平，考虑到套利，这是出人意料的。

　　显然，中国国内的许多人仍不相信即将到来的反弹的力度。

　　不买账

　　随着中国试探性地走出大规模封锁，围绕中国铜市的预期正从看跌转为看涨。

　　上海铜库存和曲线结构表明，如果进口没有发生变化，国内市场还没有为需求的显着反弹做好准备。

　　对于看涨铜的人来说，这是一个诱人的前景。

　　但很明显，基金界还没有被说服。投机性空头也许正在撤退。但基金多头的缺席仍然引人注目。

（文章来源：上海金属网）