能化产业链日报：风险偏好增强提振 油价延续涨势

　　原油：风险偏好增强提振，油价延续涨势

　　1.核心逻辑：原油价格周二连续第二天上涨，追随了股市的涨势，近期市场流动性稀薄令油价容易受到整体金融市场表现的影响。而尽管期货市场大幅波动，但现货原油依然大幅溢价，表明供应紧张。Keystone输油管道部分终端导致加拿大向美国炼油商的供应减少，加剧了供应紧张局面。

　　2.操作建议：Brent 105-110 美元/桶，WTI 100-105 美元/桶区间操作。

　　3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC 增产决定、宏观风险、成品油需求波动。

　　4.背景分析：

　　当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点转移至供给风险可能引发的供应紧缩，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，美联储加息造成了需求担忧，这使得终端负反馈的概率增加，近期波动性将会继续放大。

　　市场情况：Brent 主力收于107.35 美元/桶，前收106.27 美元/桶，WTI 主力104.22 美元/桶，前收102.6 美元/桶。Oman 主力收于105.64美元/桶，前收105.86 美元/桶，SC 主力收于704.2 元/桶，前收698.8元/桶。

　　现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties 贴水2.55 美元/桶，周增加0.35 美元/桶，Ekofisk 贴水-3.4 美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4 美元/桶不变，Urals 贴水-3.4 美元/桶，周下降0.9 美元/桶，Cabinda 贴水为2.7 美元/桶不变， Forcados 贴水2.65 美元/桶不变，ESPO 贴水7.25 美元/桶不变，周增加2.25 美元/桶。

　　沥青：成本回调明显，短期涨势放缓

　　1.核心逻辑：主力合约收于3999 元/吨，前收4089 元/吨。原油的大幅回调使得目前炼厂综合利润走弱。沥青的利润水平小幅走高，但生产放量的可能性也仍然不高。总体由于基建类专项债落地仍需一段时间，需求方面可能仍然比较差，所以厂库和持续走低，短期价格中枢的上行驱动可能也会走弱，短期维持中性震荡。

　　2.操作建议：绝对价不建议操作。

　　3.风险因素： 7 月需求依旧不佳，排产量仍然过高4.背景分析：

　　当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。

　　现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4600 元/吨左右，山东保持4500 元/吨，华东市场保持4700 元/吨左右，华南市场保持在4750元/吨左右，西南市场价格在4800 元/吨左右。现货价格整体稳定。

　　PTA:下游需求恢复有限，短期成本仍是承托

　　1.核心逻辑：PTA 货源问题稍有缓和，基差近期已经下降近100 至+400，但是近期的供给段矛盾更多仍然来自于产业上游，一方面原油由于宏观衰退预期逐步进入下行通道，另一方面成品油需求数据的弱势也在减弱PX 夏季的强现实程度。下游方面，终端仍然在降负荷，由此长丝的开工很难提高，甚至近期的聚酯开工再降负荷仍能进一步落实。叠加目前为需求淡季，高库存问题解决前PTA 的上方空间预期的驱动都较弱。而由于产能投放问题，PX 整体3 季度绝对水平依然可以维持偏紧，PTA 自身开工下降后在7-8 月也基本能维持在微幅去库态势。近两天的情绪跟随上游释放后，盘面近期更可能会保持在偏弱震荡。

　　2.操作建议：绝对价不建议操作。

　　3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵4.背景分析：4 季度前装置投产预期不多，且近期原油方面的成本支撑基本稳定，3 季度大概率将继续去库。

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　　现货市场：商谈价在5710，升水在200 左右。

　　乙二醇：检修有所增加导致供需好转，但短期过剩预期仍在1.核心逻辑：乙二醇港口库存仍然较高，但是近期供需出现小幅向好，现货基差小幅走强。短时间内过剩预期不会改变，但是供需平衡的弹性i 相对已经较小，库存也已经接近拐点，近阶段可关注与TA 的价差情况。

　　2.操作建议：绝对价不建议操作。

　　3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及7 月绝对的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。

　　现货市场：商谈价4303 左右，现货对盘面主力贴水-25，但总体成交仍然一般。

　　甲醇：震荡修复

　　1.核心逻辑：基本面上供应端7 月有集中检修，进口维持高位。下游需求方面MTO 新投装置有待稳定运行，，甲醇传出下游MTO 装置的检修，开工率较预期走低，导致盘中跌幅较深。甲醇目前煤制成本利润亏损，河南多套装置停车，对价格有一定支撑作用。当前估值偏低，盘面近日振幅减小，价格修复。

　　2.操作建议：观望

　　3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。

　　4.背景分析

　　内蒙古地区甲醇市场窄幅波动。南北线地区主流价格2250 元/吨太仓现货甲醇市场拉高排货。午后太仓现货成交在2370-2395 元/吨自提。上午有货者拉高排货，刚需适量成交放量；下午现货重心延续上涨，日内低端位置成交放量增多。日内大中单现货成交在2330-2380 元/吨自提。

　　基差企稳，成交尚可。

　　现货小单2350-2370

　　7 中成交 ：2340-2350，基差09-10

　　7 下成交 ：2360-2375，基差09+5

　　8 下成交 ：2375-2405，基差09+35

　　9 下成交 ：2395-2405，基差09+45

　　外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在290-300 美元/吨，有货者低价惜售。

　　装置方面：榆林凯越煤化70 万吨/年甲醇装置于7 月4 日停车检修，现已重启正常。内蒙古世林30 万吨/年甲醇装置现运行正常，厂家计划7.29停车检修25 天。山东金能化工年产10 万吨甲醇装置因焦化利润欠佳等，继续降负运行(焦化降至6 成左右)，目前甲醇日产170 吨左右，20 万吨装置维持停车。

　　L:震荡偏弱

　　1.核心逻辑：主要生产商库存水平在80 万吨，较前一工作日累库6.5万吨，增幅8.84%，去年同期库存大致在71 万吨。基本面上，7 月检修仍然维持高位，一方面由于成本利润亏损导致装置停车降负荷，另一方面下游需求仍然偏弱。整体来看基本面供需两弱，单边可跟随油价波动，调整策略方向。

　　2.操作建议：观望

　　3.风险因素：油价，进口超预期等。

　　4.背景分析

　　部分石化下调出厂价，场内交投气氛偏谨慎，贸易商报盘多数延续下跌，终端工厂接货意向不高，实盘价格侧重一单一谈。国内LLDPE 主流价格在7900-8600 元/吨。

（文章来源：东海期货）